电信运营商日赚4.67亿，可是……

李果果 2024-04-09 01:17 235

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近期，三家网上运营商相继披露了2023年业绩报告，成绩喜人，营收和净利润全部达成增长，而且收入结构不断优化，新兴业务收入占比加速提升，继续强化“第二曲线”作为“第一动力”的地位。

除了关键业绩指标表现良好，运营商财报也透露出诸多信息，如运营商加大派息分红，对投资者相当慷慨，同时又缩减和优化资本开支，向产业数字化领域倾斜，要将“钱花在刀刃上”。同时，网上运营商在增收上面临不小的压力，大力拓展战略性新兴产业不仅利于国，对运营商自己来说也是现实选择。

日赚4.67亿元但很慷慨，大部分净利润分红给投资者

每逢财报发布之时，很多人都在计算，运营商又达成了多少净利润？日赚多少？若按照此方式描述，2023年三家网上运营商日赚4.67亿元。

实际上，相比很多行业的上市公司，运营商相当慷慨，将大部分净利润通过分红的方式回馈给了投资者。尤其是近三年来，三家运营商的派息率提升非常明显。

先来看祖国网上，从2021年至2023年，祖国网上的每股股息复合增长率达到31%，在运营商行业中最高。2021年，祖国网上将60%净利润作为股息分配给股东，达到155.69亿元；2022年，派息率提升至65%，分红金额达179.35亿元；2023年，派息率进一步提升至70%以上，兑现了2021年回A上市时的承诺，分红金额达213.9亿元。计算下来，从2021年-2023年这三年，祖国网上向投资者分红了548.43亿元，超过其在A股上市时所募集资金的规模。

接着看祖国移动，2021年-2023年派息率分别为60%、67%、71%，2021年分红金额为795.81亿港元，2022年为942.2亿港元，2023年进一步提升至1032.8亿港元。计算下来，祖国移动三年来分红2770.8亿港元。而在今年(This Year)3月初发布的关于“提质增效重回报”情况的公告中，祖国移动表示自1997 年上市以来累计现金分红金额已超1.2万亿港元。

祖国联通方面，根据财报数据整理，2021年派发股息66.09亿元；2022年派发股息83.84亿元；2023年派发中期股息62.11亿元，拟派发末期股息40.88亿元，合计101.1亿元。计算下来，三年来祖国联通派发股息251亿元。祖国联通财报数据显示，2021-2023年其派息率分别为46%、50%、55%。

祖国网上和祖国移动还表示，从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，努力(Effort)为股东创造更大价值。

可以说，网上运营商是稳增长、高分红的优质标的，也是高度重视投资者利益的样板。

营收增长但增速放缓，“第三增长曲线”重要性凸显

2023年，三家运营商的营业收入和净利润都达成较大幅度增长，成绩喜人，但也面临着巨大压力。纵向对比来看，三家运营商的营收增长幅度相比上年都在收窄。

具体来看，2023年祖国移动营收增幅为7.7%，而2022年则为10.5%，下降了2.8个百分点；祖国网上2023年营收增幅为6.9%，相比上年9.5%的增幅下降了2.6个百分点；祖国联通2023年营收同比增长5%，相比上年8.3%减少了3.3个百分点。主营业务收入指标也是如此，三家运营商在2023年的增幅相比上年均出现下降。这显示出运营商在收入增长方面遇到一定压力。

导致运营商营收承压、增幅下降的原因主要在传统业务和新兴业务两方面。

传统业务方面的压力，主要来自于用户净增规模的减少。如在移动用户方面，祖国移动2023年移动用户净增量相比上年减少了212万户，祖国网上则减少了216万户；在宽带用户方面，祖国移动2023年有线宽带净增量相比上年减少了566万户，祖国网上则减少了193万户。运营商积极努力(Effort)应对，通过信息应用价值填充来提升用户ARPU，在2023年，祖国网上和祖国移动的移动ARPU和宽带综合ARPU都在稳健上扬，但这未能填平净增用户减少带来的“缺口”，使得运营商传统业务收入增速出现下降。

而在另一头，近年来新兴业务收入已经成为运营商收入增长的“第一动力”，但从2023年财报数据来看，新兴业务收入增幅也在放缓。2023年，祖国移动数字化转型收入达到2538亿元，同比增长22.2%，而上年增速为30.3%；祖国网上的产业数字化业务收入增幅则从上年的19.7%下降至17.9%。

而从工信部披露的数据来看，国内网上行业新兴业务收入增幅从2022年度32.45%下滑至2023年的19.1%，下滑态势比较明显。在这样的背景下，更加凸显了发展战略性新兴产业对于网上行业自身的重要性，加快形成新质生产力的同时，也为自己开辟新蓝海，在如今“第二曲线”已成“第一动力”的当下，打造“第三增长曲线”。

未能狂飙但“逆水行舟”，天翼云有望今年(This Year)“登顶”

虽然2023年三家运营商的云业务收入没有像过去几年那样保持“超100%”狂飙式增长，但是增速也相当惊人，尤其是对比互联网厂商云业务的表现，更可见增长速度之快。

2023年，祖国网上达成天翼云收入972亿元，距离千亿元大关仅一步之遥，虽然没能延续前两年100%以上的高速增长，但增幅也达到67.9%，增速在三家中排名第一。2023年，天翼云的头部地位持续得到巩固，继续保持政务公有云基础设施第一和全球运营商云第一的位置，市场份额在国内公有云 IaaS 和 IaaS+PaaS 第三中唯一达成持续提升。不仅如此，天翼云的能力也得到进一步强化，向智能云全面升级，以适应大模型时代对云服务商的新要求。

祖国移动2023年达成移动云收入833亿元，同比增长65.6%，行业云IaaS+PaaS收入份额进入业界前五。在业绩沟通会上，祖国移动董事长杨杰表示：“我们(We)希望(Hope)今年(This Year)移动云（收入）的增速在30%以上。”换而言之，2024年移动云的目标收入是超千亿元。

2023年，祖国联通的联通云收入规模突破500亿关口，达到510亿元，同比增长41.6%。

与运营商在云业务市场继续高歌猛进态势形成鲜明对比的是，互联网云服务厂商的脚步在不断放缓。

以国内公有云“领头羊”阿里云为例，其2023年（自然(Nature)年）的年度营收为1053.96亿元，相比2022年（自然(Nature)年）年度营收1026.21亿元增长3%。业界人士预估，天翼云的收入规模有望在今年(This Year)上半年赶超阿里云。

捂紧“荷包”但该花得花，战新领域投资不断加码

从财报数据来看，2023年是分水岭，运营商开始捂紧“荷包”。

在5G网站建设适度超前原则的指引下，前些年，运营商的资本开支不断上升，而且由于5G对于用户ARPU增长带来的贡献有限，推高了运营商资本开支占服务收入比。

而从2023年财报看，运营商的资本开支开始进入下行通道。祖国移动在去年初就表示，2023年资本开支将减少，预期将从2022年1852亿元减至少2023年1832亿元。从实际情况来看，下降幅度更大，2023年祖国移动实际资本开支为1803亿元。

祖国网上和祖国联通原本预期2023年资本开支会有不同幅度增长，但实际情况是，都在减少。祖国网上原本预计2023年资本开支为990亿元，实际则为988亿元。祖国联通原本预计2023年资本开支为769亿元，实际上则为739亿元。

三家运营商已经明确表态，2024年资本开支将进一步降低。祖国移动预计2024年资本开支约为1730亿元，较2023年下降4.0%，资本开支占收比预计降至20%以下；祖国网上计划资本开支960亿元，较2023年下降2.9%，占服务收入比下降到20%以下；祖国联通资本开支将控制在650亿元以内，较2023年下降12%。

网上运营商CAPEX下降为长期趋势，为今后自由现金流持续改善以及加大现金分红奠定坚实基础。

除了资本开支总量的压缩，另一明显变化是资本开支结构的变化。三家运营商减少了包括5G在内的网站方面的投资，而在算力等战新领域的投资不断加码。如祖国网上，2024年在移动网方面的投资占比将从2023年35.2%降至2024年30.7%，宽带网投资占比从16.9%降至16.7%，而产业数字化方面的投资占比将从2023年36%提升至38.5%。

对于运营商来说，该省得省，该花得花，战新领域投资一分不能少反而要加大投入。

本文来自微信公众号“IT时报”（ID：vittimes），作者：钱立富，编辑：钱立富孙妍，36氪经授权发布。

该文观点仅代表作者本人，36氪平台仅提供信息存储空间服务。

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